怎样加杠杆买股票 基金三季报揭晓“牛市赢家” 高仓位运作与落袋为安并存
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基金三季报揭晓“牛市赢家” 高仓位运作与落袋为安并存
证券时报记者 陈书玉
随着基金三季报披露完毕，基金经理面对9月底市场快速上涨的具体操作也随之浮出水面，不少基金抓住了机会，成了这波“牛市的赢家”。
9月底，政策力度和落地速度超预期使得市场情绪急剧反转，迎来一轮史诗级大涨，9月24日至9月30日短短5个交易日，沪深300指数上涨超25%，沪深两市成交额不断刷新历史新高。三季报显示，有多只灵活配置型基金在三季度大幅提升权益仓位，最大提升高达九成，以近乎满仓的状态接住了这轮行情带来的净值上涨；也有部分基金选择在市场大涨后的“喧嚣”时刻落袋为安，留存收益等待下一次布局机会。
尽管面对短期快速上涨，基金经理的选择有所不同，但展望后市，多数基金经理都认为，9月底出台的一系列政策，有望使经济企稳，企业盈利有望迎来上修，对未来中国资本市场的看法也更加积极。
灵活配置基金大幅加仓
过去三年，受房地产下行周期、中美利率周期错位及上市公司盈利周期下行等多重因素影响，A股市场持续震荡调整，部分基金选择了低仓位运行的策略。
三季度，部分基金选择了大幅提升仓位，抓住了这轮市场机遇，其中，权益仓位提升最多的一只基金是西部利得成长精选，该基金三季度股票仓位提升约90个百分点，股票市值占基金资产净值比由二季度末的1.71%提升至三季度末的91.15%。
观察该基金此前的仓位情况，多数时间仓位在八成左右，仅在2023年第三季度，曾两成仓位低位运行。该基金三季报表示，三季度权益市场先抑后扬，上半年在一系列市场利好因素下出现了快速反弹行情，后再次逐步回落。报告期内本基金股票配置在原先稳健防守基础上灵活控制仓位，结构上保持了均衡配置，以各板块龙头品种为主，风格上以中大盘个股为主。权益投资将积极把握市场机会，顺势而为，努力为投资人获取收益。
此外，长安鑫兴混合A三季度仓位大幅提升近80个百分点，由二季度末的8.95%提升至三季度末的80.58%，该基金三季报表示，在9月底政策强度超预期、市场整体风险偏好快速修复的背景下，从9月开始逐步提升了权益配置的比例至高仓位，增加配置的方向包括有色、汽车及汽车零部件、地产链、建筑、设备更新以及新质生产力等相关行业，“我们认为后续财政的发力在新老基建、房地产、消费品以旧换新上都会有所体现。结构上，政策重点支持的‘两重’‘两新’方向体现会更加显著，如国内经济基本面得以企稳，在政策支持的情况下，相关公司的基本面预期将有所提升，当下具备更好的配置性价比”。
Wind数据显示，恒生前海兴享A、东方创新医疗A、天治中国制造2025、宏利新起点A、方正富邦汇福一年定开A、招商丰凯A、广发创新驱动、广发鑫源A等基金三季度股票仓位提升明显，提升均在45个百分点以上。包括西部利得成长精选、长安鑫兴混合A在内的仓位提升较大的10只基金中，有7只在9月的最后5个交易日均实现了超10%的净值增长。
值得一提的是，上述基金中多为灵活配置型基金。据悉，灵活配置型基金是混合型基金的二级分类，市场通常将基金产品名称中带有“灵活配置”和产品招募书中股票仓位在0—95%之间的基金定位为“灵活配置混合型基金”，这类基金股票仓位的调节范围较大，给基金经理留下了充足的调仓空间。
有人选择落袋为安
在9月底市场加速上涨后，也有部分基金经理选择进行不同程度的减仓，让快速上涨的收益“落袋为安”，同时计划在市场调整后进行新一轮的增持和布局。
具体来看，傅鹏博管理的睿远成长价值，在三季度降低了股票类资产配置，股票仓位下降到85%左右，为该基金成立以来较低的水平。对此，傅鹏博在三季报中表示，或多或少减持了组合中的部分公司：一方面，行情快速上涨后，公司估值提升过快，中短期基本面与之有些不匹配；另一方面，部分持仓公司，无论行情启动与否，都做了减仓的预案，9月末行情提供了交易机会。希望通过调整，先留出一些仓位，在后续市场调整时，有足够的头寸去增持和布局。
傅鹏博认为，9月底政策密集且超预期发布迅速扭转了市场的悲观预期，叠加央行承诺向市场注入流动性，市场快速转向。行情启动前，A股下行了几乎三年，板块估值得到了较多调整。在政策驱动下，估值快速提升。“我们研究发现，短期行情大涨后，大部分板块并没有处于非常便宜、机会俯拾皆是的情形。究其原因，以制造业和材料类公司为例，他们大多经历了主营产品价格和盈利较大幅度下滑，其间股价调整大体反映了这种收缩，市场有效地将估值带到了这一阶段的合理水平。历史纵向比较而言，2018年四季度，板块和公司的估值是处于的较低或者‘不合理’低的位置。”傅鹏博表示。
何帅管理的交银阿尔法股票仓位由二季度末的86.27%下降至三季度末的68.09%，对此，何帅在三季报中表示，2024年三季度，市场悲观情绪浓厚，大部分行业估值持续下降，但在季度末最后几天，随着货币政策加码放松，市场预期急剧转向，指数大幅反弹。突然的转变并非“一日之寒”，市场大部分行业估值已经大幅压缩，的确存在反弹的潜能，但这样的快速爆发超出了预期。基本面的转变较难一蹴而就，面对大幅波动的市场，既不能被市场影响，也不能被过去的观点束缚，唯有理性客观地面对变化。目前来看，预计未来的经济判断仍是逐渐趋稳，所以在组合上，利用此次大幅上涨兑现部分个股。未来将继续努力挖掘能够持续成长的公司，希望长期为持有人带来稳定的超额收益。
此外，永赢长远价值的股票仓位由二季度末的88.06%下降至三季度末的59.8%，基金经理许拓在三季报中表示，9月中旬之前股票市场持续下跌，资本市场陷入极度悲观，股票估值被压到历史低位。9月下旬开始的政策明显转向，迅速调动了市场的做多热情，股票市场在一周之内连续大涨，又进一步调动了做多热情。宏观政策进一步转向及股票市场出现反弹在预期之内，但连续快速暴涨大幅超出预期。9月底的上涨行情中，以科创板、创业板为代表的股价弹性较大的板块涨幅巨大。短期市场走势的剧烈变化确实让人头晕目眩、措手不及，但是冷静下来后也要理解，资本市场短期是投票机，长期才是称重机。三季度该基金仍然在市场大幅反弹中做了适当降仓，仓位降低到偏低水平，当前持仓中，依然保持了对电力运营商、生猪养殖板块的偏高配置。
对未来看法更加积极
展望后市，多位历经多轮周期的投资老将都表达了相对乐观的观点，希望投资者保持理性和耐心，对更加长远的未来怀抱期待。
易方达蓝筹基金经理张坤认为，9月底出台的一系列政策，有望使经济企稳，并打破市场对经济的持续悲观预期，也将打破对企业盈利持续下修的预期。只要相信10年后老百姓的生活水平会比现在更好，科技和消费龙头企业会走出目前阶段性的增长困境，重新进入成长期。在目前的环境下，“市场先生”罕见地报出了价格，让投资者可以用便宜的价格买到优秀的公司股权。
景顺长城新兴成长混合基金经理刘彦春表示，9月下旬出台的各项政策极具针对性，预期会有很好的政策效果。降低存量房贷利率将直接降低居民还款负担，降低提前还贷意愿从而增加消费支出潜力，也有助于缓解潜在购房者持币观望情绪。此外，在新一轮地方政府债务化解集中防风险之后，地方政府主观能动性将有所提高。从逆周期政策出台到经济基本面回升需要一个过程，资本市场随着预期变化会有波动。考虑到地产周期、物价水平、货币供给周期均处于经验底部区域，应该保持理性和耐心。相信经济总会重现繁荣，资本市场也会再次焕发蓬勃生机。
睿远均衡价值三年持有混合基金经理赵枫认为，展望未来，对中国资本市场的看法更加积极。宏观经济政策目标已经出现重大修正，经济增长的重要性显著提升，这将为未来较长时间的企业盈利和资本市场带来支撑。当然，国内经济面临的中短期风险和一些长期问题仍然存在，未来宏观经济政策的力度和有效性仍然需要观察；市场估值水平经过快速修复后，也需要等待企业基本面改善支持下一步的走势；未来经济结构的变化和经济驱动力的改变，也会使得不同行业长期展望存在分化。事实上，市场上涨和静态估值的抬升可能会影响组合未来的回报水平怎样加杠杆买股票，虽然未来盈利增长的改善使得我们有机会挖掘潜在回报更高的标的，但预测也会降低回报的可靠性，因此无论是市场还是组合回报，其未来波动性都可能有所上升。